第一只私募配置基金出世 侧袋法解决申赎流动性难题

时间:2019-08-25 来源:www.ldkx.net

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第一只私募基金诞生了,“边兜估价法”解决了购买和赎回的流动性问题

海丰科技金融监管讲堂

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前言

山南云栖私募股权资产配置基金于向基金行业协会提交,标志着中国首个私募股权资产配置基金正式启动。招商证券成为第一个资产配置类别。提供托管和外包服务的公司再次创造了业内的“第一案例”。

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该基金不仅是第一个提交的私募股权分配基金。根据招商证券的披露,这是第一家使用边兜估值的私募股权基金。

规定:“估值方法按照会计准则规定,采用边估值等特殊估值方法。应明确约定这是国内官方文件第一次提到边兜估价的概念。边估值的实现需要通过估值会计制度和TA制度相结合来实现(股份登记制度。)

什么是边袋估价?接下来,晓峰将为您详细解释侧口袋估值。

首先,

什么是侧口袋估价,侧口袋账户?

1.所谓的边包估价是指当基金投资组合中的一种或几种资产的流动性缺失时,由于这些资产无法有效估值,资产存放在单独的行李中(称为边包),其余正常资产成为主要包。当投资者赎回基金资产时,边包账户技术用于结算。首先获得与主包资产对应的现金,并且在边包资产交易活跃并实现后,投资者接收与边包部分对应的资金。

2.边包账户是指当基金投资组合中的一个或多个资产缺失时,由于无法有效估价,它们可以存放在单独的包中,称为边包,其余的正常资产被称为主袋。当投资者赎回基金资产时,他首先获得与主要资产相对应的现金,然后在边包资产交易后将现金兑现给当时持有的客户。

第二,

边估值的影响

1.使用边袋估价方法后,投资者赎回的资金将分批支付。

由于使用了侧袋估值,该基金的投资者资产分为两部分,即主要资产包+边包资产。当投资者启动赎回时,只有部分主要资产可以被赎回,并且边包部分的资产在恢复正常估价或清算之前不会被退回。

2.利用边估值确保投资者更公平地分配利益。

边包估值解决了在不同时期赎回的投资者是否公平承担基金整体资产风险的问题。

假设私募股权基金有两个投资者:李思和张三。 2月2日,该基金的净资产值为240万,基金单位的净值为1.2,而李斯和张三均持有100万股。基金重仓发行的债券宣布存在违约风险。目前该债券的市值为80万元。 2月14日,最初的80万市值债券被确定只能支付20万。李斯于2月2日申请赎回所有股份,张三于2月15日申请赎回所有股份。

没有侧袋估价:

李斯的赎回资产为1.2 * 100万=120万,基金资产为120万,全部由张三持有。 2月14日,由于债券违约,张三在一天内损失80-20=60万元。张三的最终赎回资产仅为60万元。李斯在违约前赎回债券,原先的共同损失由张三义承担。

在侧口袋估价的情况下:

2月2日,该基金开始采用边袋估价方法,将基金资产分为160万个主袋+ 80万个侧袋。当李斯赎回时,他将获得两笔钱。第一笔钱是160 * 100 /(100 + 100)=800,000。第二笔钱于2月14日收到,20 * 100 /(100 + 100)=100,000。总共900,000,不使用边袋估价的方法之间的差异是300,000,这与张三多在不使用边袋估价时假设的300,000完全相同。

该基金是投资者的共同资产,边注估值可确保每个投资者的利益相等。

第三,

边袋估值方法的优点

1.对于基金经理

- 更专注于在一个开放的“主袋”账户中管理资产,并接受投资者的正常赎回需求;

- 暂时避免关闭“侧口袋”账户的影响;

2.对投资者而言

- 大幅降低长期投资带来的流动性风险;

- 公平对待参与不同时期基金产品购买的投资者;

第四,

侧袋估值方法的广泛应用

1.回应巨额赎回投资

在2008年的全球金融危机中,为了应对投资者类似洪水的赎回需求,许多对冲基金经理将基金非流动资产投入基金的“边兜”,直到市场流动性得到改善。在流动性改善之前,投资者只能将资产赎回基金的主要资金。

2.融资杠杆

对冲基金经理可以通过将高风险投资产品剥离到“侧袋”(“侧袋”中的产品通常按购买成本价格计算)来间接增加基金规模,从而申请更大的基金资产。更多融资(现金)。

结论

以上是晓峰基金双资基金山南云旗私募股权资产配置基金采用的边包估值方法的相关内容。欢迎在邮件中讨论这些不足之处。

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主编:常富强