华安基金林采宜:北向资金 已成煽动A股的蝴蝶翅膀

时间:2019-08-18 来源:www.ldkx.net

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北方基金已成为A股的蝴蝶翅膀。

林才义

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林彩怡刘星晨/文

核心观点:

作为外商投资A股的主要渠道之一,北翔资本已成为A股市场的重要资金来源。随着北向基金在交易中的比例持续上升,流动性对A股的影响程度也在增加。 均成交量占A股的8.2%。

北方基金更喜欢主板,并重新囤积沪深300成分股。自2018年以来,它几乎涵盖了上海和深圳300的所有成分股,其市场份额稳定在85%左右。这表明大市值和高流动性是目前的北方资金。投资风格。截至2019年7月底,主板,中小板和创业板的分配比例分别为82.6%,12.1%和5.3%。

3,北方资金累计净流入与A股走势高度相关,具有一定的前沿优势。同时,北方资金净流入的变化对A股市场波动有一定影响,影响逐渐增大,其中与上证指数的相关性最高。从每周数据来看,从2019年1月到7月,当北向基金的净流入为正(负)时,A股相关指数在本周有73%的上升(下降)概率。

北向基金的风险回报表现优于市场指数。 2018年和2019年1月至7月,北向基金的年化收益率分别为-21.2%和64.8%,分别比上海证券交易所50上涨0.5%和23.1%。

引言

北向基金一直被投资者称为智能基金和A股。其大部分资金来自外资机构,而另一部分则从内地资金中扣除,然后投资于A股。自2017年以来,随着A股开放程度的持续增加,北方基金已成为A股增量融资的重要来源。截至2019年3月底,公共基金持有的股票市值为1.95万亿,而外资持有的股票市值为1.68万亿,这是非常接近的。与此同时,截至2019年3月底,北向基金的股票市值也达到1.03万亿,占A股总市值的2.3%。另一方面,北方基金对A股流动性的影响继续增加。 均成交量占A股的8.2%。与此同时,资金流入市场对市场情绪的影响逐渐增大,其对A股波动的重要性不言而喻。

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一,北行基金的配置特征

1.行业配置:首选主板,重仓沪深300成分股

在北方方向,上海证券交易所和深圳证券交易所分别于2014年11月和2016年11月推出。在此期间,北方基金主要通过上海股票流入主板。后来,随着深圳证券交易所的自由化,北方资金逐渐扩散到中小板和创业板。截至2019年7月底,主板,中小板和创业板的分配比例分别为82.6%,12.1%和5.3%。同时,从资金流入渠道来看,深圳证券交易所在北方资本的比例也从2017年初的8%上升到2019年7月底的37%。

从北方资本的头寸分布来看,2017年初,北方基金主要投资于上证50,上证180所代表的蓝筹股,以及180的成分股。上海证券交易所占76%。此后,北方基金逐渐渗透到沪深300成分股中。自2018年以来,沪深300的几乎所有成分股都已被覆盖,其持有的市值已稳定在85%左右。可以看出,大市值和高流动性是目前的北方资金。投资风格。

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2.行业配置:强大的配置属性,偏好消费者和金融行业

总体而言,北向资金配置强劲,十大产业比例接近80%。与此同时,北方资金的产业配置比例相对稳定,食品和饮料一直是北方资金配置的最大产业,比例约为20%。具体而言,北向基金主要偏好消费行业,如食品和饮料,家用电器和药品,以及金融行业。在不同时期,行业分配比例一般随着行业的兴衰而相应调整。

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其次,北方资本流动与A股波动率正相关

1.北向资本流动与A股市场正相关

北方资金主要流入,期内累计净流入与A股市场高度相关,具有一定的前沿优势。从时间上看,2017年A股走势波动较大,北向资金净流入与A股主要指数净值之间的相关系数基本在0.9以上。 2018年,A股处于持续下行周期,北向基金处于逆势位置(2018年2月和10月出现两次大规模资本外流,这两次都与美国经济下滑引发的外部环境恐慌有关。股)。 2019年4月,由于贸易恶化前景的负面影响,北方基金在两个月内继续大量流出。到2019年6月,北方基金有净流入。

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北方资金净流入的变化与A股市场存在一定的正相关关系,与上证指数的相关性最高。从日常数据来看,当北方资金净流入为正(负)时,当天A股相关指数上涨(下跌)的概率为55%-65%,这种相关性与北方资本相关周转。 A股持股上涨并逐步增加,对A股的持续推动作用也在增加。从2019年1月到7月,资金净流入北方后同一天A股发生变化的概率基本达到60%以上。

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从每周数据来看,资金净流入北方的积极影响和A股市场的波动更为显着。从2019年1月到7月,当北方资金净流入为正(负)时,本周A股相关指数上涨(下跌)的概率为73%。虽然后一周北方资本流动对A股市场的影响弱于本周,但上证指数同日涨跌的可能性也达到了69%。

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2.北方资本流动与不同的行业指数有不同的相关性

具体到行业水平,北方资本的增减与产业指数的变化之间的关系是不同的。根据北方资本市值与自由流通市值的比例,选出十大产业。据统计,2019年1月至7月,除休闲服务和公用事业外,其他8类行业向北增长(减少),均有超过60%的上升(下降)概率在这一周。其中,交通运输业指数与北方资金的增减幅度最为一致,同周变动概率为73%。在接下来的一周,汽车,非银行金融,建筑材料和公用事业的北方资本流动对行业指数的影响更大。同一方向的变化概率在65%到70%之间,这种相关性高于一周。行业指数的影响。

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第三,北向资本配置表现优于大盘

如果将北方资金的分配视为一种投资组合,则根据每日市场价值和资本流入计算每日净值,然后与四个最相关指数净值的趋势进行比较。可以发现,北方基金基本上与这四类指数的净值一致,但大部分时间它们的净值都很高。

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从风险收益的角度来看,北方基金的绝对和相对收益表现优于大盘指数。首先,从绝对回报的角度来看,2018年和2019年1月至7月,北方基金的年化收益率分别为-21.2%和64.8%,这是四个类别中表现最好的上证50年收益率。高0.5%,高出23.1%。从风险波动的角度来看,1818年1月和2019年1月至7月北向基金的年度标准差分别为1.6%和2.3%,均高于市场指数。从夏普比率来衡量风险收益率的角度来看,北方基金在同一风险中的回报率最高。在2019年1月至7月,夏普比率为26.6,超过SSR 21.1。在考虑最大损失的情况下,对应于北向基金的最大回撤是最小的,2018年和2019年1月至7月的最大回撤分别为40.1%和12.5%。

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主编:常富强